企業在經營過程中，資金會經由采購原材料或商品流出，購入的原材料經過生產加工成為存貨，再通過銷售賣出，在客戶付款后變成資金再次流入企業，這一連串的資金流轉過程，就是現金循環周期。

我們可以把現金循環周期劃分為三個階段，第一階段是采購原材料或商品的時間，第二階段是形成存貨到銷售出去的時間，第三階段是銷售后到客戶回款的時間，這三個階段分別對應的就是應付賬款周轉天數、存貨周轉天數、應收賬款周轉天數。

按照公式，現金循環周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數-應付賬款周轉天數，其中應收賬款周轉天數與存貨周轉天數之和，代表采購原材料經過生產加工然后進行銷售直至收到客戶回款的過程，被稱為經營周期，應付賬款周轉天數代表付款給供應商進行采購，從采購-生產-銷售這個過程進行循環，就形成了資金流轉的閉環。

那么想要分析現金循環周期，我們就需要將其按照拆解出來的三個階段分別進行考慮，尋找會干擾分析結果的因素。

應收賬款周轉天數：客戶回款的速度

按照各類教材上的計算公式，應收賬款周轉天數=平均應收賬款余額/日均賒銷額，由于賒銷額統計比較困難，所以通常會采用日均收入來代替。

財務確認收入的同時會確認應收賬款，所以企業確認收入的規則會直接影響應收賬款周轉天數的計算結果。如果按照開票確認收入，那么計算出來的應收賬款周轉天數就可能會過于樂觀，因為缺失了從提供服務到開具發票的時間，這樣的偏差會給決策帶來不利影響。

如果企業中存在關聯交易，而關聯方的付款時間可能相對自由，并不按照合同中的約定執行，而是參考各關聯方的資金狀況，交易金額較大，就會對應收賬款周轉天數產生影響，使其與真實情況偏離，所以需要將這部分單獨進行考慮。

同樣，計算應收賬款周轉天數時，如果期望能夠更加清晰地看到企業的客戶回款情況，就可以將客戶進行分類，不同類別單獨進行計算。例如區分政府客戶與非政府客戶，政府客戶因為受到財政預算影響，回款時間相對集中，需要和其他客戶加以區分；也可以按照客戶規模進行劃分，分為戰略大客戶和中小客戶，戰略客戶因為需要鞏固合作，一般會給予寬松賬期，那么為了彌補這部分損失，就需要加快中小客戶的回款速度，避免企業現金流緊張，這時按照客戶規模分別計算會起到更大的業務支持作用。

在計算應收賬款周轉天數時，還需要注意應收賬款均值的選擇。對于存在業務季度性或是周期性波動的企業，計算均值時如果只采用期初和期末的數據，就可能導致計算結果的高估或是低估。最好的方式是計算各月平均數，這樣可以讓各月計算出來的結果看起來更加合理。

應收賬款的周轉天數少，說明客戶賬期短，企業銷售之后可以快速收回資金。但當行業競爭加劇或是企業進入快速發展階段時，過度追求較低的應收賬款周轉天數，會令企業對客戶賬期的把控過于嚴格，可能會影響客戶關系，減緩企業業務發展的速度。所以需要平衡企業自身資金壓力與維持客戶關系的需求，找到合適的點來對客戶賬期進行控制

存貨周轉天數：存貨變現的速度

存貨積壓會占用企業的資金，所以存貨能夠盡快銷售出去，就可以讓資金回流，維持企業的經營。

存貨周轉天數的計算公式有兩種，一種是平均存貨余額/日均收入，這個指標并不常用。比較常用的是平均存貨余額/日均成本，這個計算方式可以體現存貨的管理水平。

在進行存貨周轉天數計算的時候，采用的存貨余額為計提跌價準備后的凈值，這樣就不可避免地產生了一個問題，就是計提存貨跌價準備過程中的人為干擾。假如目前企業存在大量的存貨，其中部分品類已經過時，不具備價值，但企業出于維持利潤的考慮，并未如實計提跌價，導致存貨余額高估，存貨周轉天數計算結果出現偏差。在下一年度，企業集中將存貨進行處理，讓存貨余額急劇下降，存貨周轉速度較上年度好轉，造成一種企業經營狀況改善的假象。

在進行分析時，還需要將存貨進行細分。例如生產企業的存貨會包含原材料、半成品和產成品，半成品的余額比例高，產成品的余額比例低，就意味著企業的生產力有限，所以沒有足夠的產能將半成品快速加工為產成品，會直接影響企業產品的銷售，出現無貨可賣的情況；如果原材料的占比較高，而且具有時效性，那么大量的原材料積壓會增加變質或是過期、過時的風險，損失成本增加。所以在進行存貨周轉天數計算和分析時，需要將存貨分類進行考慮，有助于我們理清企業目前的情況和問題。

存貨余額也會出現季節性或是周期性的波動，這類波動可能是由于業務特性導致的，這樣在計算時就需要關注均值的選擇，避免出現高估或是低估的情況。也有可能是由于企業的采購策略導致的，如果企業的產品或是原材料沒有很強的時效性，可以長期儲存，那么企業為了降低采購成本，會考慮在供應商促銷時，或者整體行情較低時批量進行采購，壓低采購成本，這種策略就會造成存貨余額出現大幅增長，同樣需要考慮均值的選擇，盡量讓存貨周轉天數的計算結果貼近現實。

存貨周轉天數短，意味著存貨變現的速度快，高速周轉同時也給企業的生產和采購帶來壓力。銷售量增加，采購量和生產量也會增加，如果企業目前的人力資源和生產設備無法支持增加的需求，那么就需要額外進行人員的招聘以及資產采購，這樣就會增加企業負擔的成本，壓縮利潤。

存貨周轉天數過長，說明企業的產品可能出現滯銷的情況，占壓大量資金，影響企業的資金流轉，造成經營壓力。

但在某些特殊行業，存貨周轉天數也可以人為進行干擾。通過控制產品的市場投放量來調節供應，在市場需求穩定的情況下，供應量小會讓產品的價格上漲，讓企業能夠獲取更多的利潤，例如酒類企業，就可能會采取這種策略，這時存貨周轉天數就失去分析的意義。

應付賬款周轉天數：供應商提供的無息貸款

應付賬款周轉天數是企業從收到采購貨品開始到支付供應商貨款的時間，實際上是供應商因為企業信譽的擔保愿意給予企業賒銷的時間，屬于一種無息貸款。

供應商愿意給予企業的應付賬款賬期長短，與企業的議價能力有關。如果目前的市場為買方市場，企業能夠選擇的供應商范圍較大而且同質化嚴重，企業的交易金額在供應商的收入中占有較大的比重，這些都會增強企業對于供應商的議價能力。議價能力高會讓供應商愿意在交易中讓渡更多的折扣以及更長的賬期，延遲支付供應商貨款對企業的資金流轉是有利的。

如果目前市場是賣方市場，供應商選擇范圍小或是提供特殊、稀少、定制類商品，企業的采購量小，這些會降低企業對于供應商的溢價能力，供應商愿意給予的賬期較短，甚至出現0賬期的情況，也就是一手交錢一手交貨，企業的資金流轉就會出現壓力，可能需要尋求額外的資金支持。

應付賬款周轉天數理論上越長越好，相當于企業從供應商處利用信譽申請了短期貸款，比銀行貸款的成本低很多，拖延采購款支付的時間，可以確保企業資金流傳順暢，減少資金風險。在某些特殊情況下，超長的應付賬款周轉天數會讓現金循環周期出現負數，企業賬面會有大量的資金沉淀，不必擔心資金緊張的問題。

在進行現金循環周期的分析時，需要將三個周轉期與其他財務指標綜合進行考量。當存貨周轉天數短的時候，意味著產品暢銷，收入也會隨之上漲，應收賬款周轉的速度可能加快。存貨周轉天數變長，產品銷售速度減緩，收入增速下降，產品不再具有競爭力，為了維持與客戶的合作，企業就可能會給予更長的客戶賬期，應收賬款周轉速度變慢。

產品暢銷同時產品毛利較高的話，意味著企業在和供應商進行談判時可能具有較高的溢價能力，這時應付賬款周轉天數會變長。如果產品毛利較低，則說明行業競爭可能進入了價格戰，如果持續下去，會進入一種惡性循環，增加企業經營風險。

像這樣將現金循環指標與其他財務指標進行關聯分析，可以發掘其中某些指標的異常變動，這些異常可能代表企業可能存在財務造假的情況，需要謹慎進行考量。來源：互聯網

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