利潤表的第二個板塊是費用，包括稅金及附加、銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用。

稅金及附加

洋河股份2021年稅金及附加41.48億，同比增長21.43%，占比16.36%。

洋河的稅金及附加包括消費稅、城市維護建設稅、教育費附加、房產稅、土地使用稅、印花稅、環境保護稅、其他。

其中規模最大的是消費稅。

現行消費稅的征收范圍主要包括：煙、酒、鞭炮、煙火、高檔化妝品、成品油、貴重首飾及珠寶玉石、高爾夫球及球具、高檔手表、游艇、木制一次性筷子、實木地板、摩托車、小汽車、電池、涂料等。

如果你研究的公司沒有消費稅，則稅金及附加會非常小，可以忽略不計。

銷售費用

銷售費用是在銷售環節產生的費用。

洋河股份2021年銷售費用35.44億，同比增長36.1%，占比14%。

洋河的銷售費用包括廣告促銷費、職工薪酬、差旅費、勞務費、電商費用、其他費用，其中廣告促銷費規模最大，其次是職工薪酬。

分析銷售費用，我們先看規模。

洋河的銷售費用是35.44億，占收入14%，這個占比也就是銷售費用率，一般銷售費用率超過10%，我就會認為這家公司屬于銷售驅動型公司。

我們可以拿著這個數據與同行對比，也可以與其他行業的公司對比，通過這種對比，我們可以看到一家公司的銷售策略及經營特征。

比如長江電力，長江電力的銷售費用非常低，2022年僅有1.65億，銷售費用率0.3%，幾乎可以忽略不計，這就是由它的經營特征決定的。

分析銷售費用的第二個角度是增速，洋河股份2021年銷售費用增速36%。

銷售費用的增速一般和收入增速一致，如果銷售費用增長速度大幅高于收入增長速度，可理解為公司為了獲得收入增長付出了更多的銷售費用；如果小于，可理解為公司僅付出較低的銷售費用就獲得了較高的收入增長。

如果這樣理解，我們就是認為銷售費用增速比收入增速低，好；反之，不好。

有時候這樣理解也會出現問題。

雖然公司今年付出的銷售費用比較多，但是這個銷售費用還可以繼續帶動公司未來幾年收入的增長。公司今年付出的銷售費用比較少，可能是為了減少成本，增加利潤，縮減銷售費用可能會影響公司未來的收入增長。

所以我們在分析數據的時候要帶著兩種思維去看，一種是正向思維，一種是逆向思維，這樣我們才能看到更深層次的內容。

分析銷售費用的第三個角度是結構。

洋河的銷售費用主要由兩部分，首先是廣告促銷費，其次是職工薪酬。

廣告促銷費多，說明公司投入的宣傳費用比較多。

職工薪酬多，說明公司的銷售人員多。

銷售費用的結構也反映了公司的經營特征。

管理費用

管理費用就是在管理環節產生的費用。

洋河股份2021年管理費用18.3億，同比增長5.78%，管理費用率7.22%。

分析管理費用的角度與銷售費用一樣——規模、增長和結構。

洋河的管理費用有兩大支出，一是職工薪酬，7.38億，這是管理人員的職工薪酬；一是折舊費用4.3億，這是公司辦公類的折舊費用。

研發費用

研發費用是研發環節產生的費用。

洋河股份2021年的研發費用是2.58億，同比下降0.77%，研發費用率1.02%。

分析研究費用的角度依然是規模、增長和結構。

洋河的研發費用比較低，這也是白酒行業的特征。

但是有些公司的研發費用比較高，比如醫藥公司、科技公司，如果研發費用超過10%，我會把這家公司定義為技術驅動型公司。

財務費用

財務費用與公司的金融借款、銀行存款有關。

洋河股份2021年的財務費用是-4億。

分析財務費用的角度也是規模、增長和結構。

金融借款會產生利息費用；銀行存款會產生利息收入。

利息費用減掉利息收入就是財務費用，有的公司的財務費用里還包括票據貼現支出、匯兌損失等。

如果利息收入比利息費用高，財務費用就變成了負數，成為公司的現金流入。

洋河的財務費用比較低，這也是白酒公司的一大特征。

另外有些公司的財務費用比較高，比如長江電力，2022年財務費用40.9億，財務費用率7.86%，其中利息支出42.75億，利息收入1.67億。

2022年長江電力總資本3272.68億，其中金融負債1144億，占比35%。

金融負債占比較大，因此利息支出較多，我們也可以說，長江電力屬于金融驅動型公司。

以上是利潤表第二大板塊——費用的分析方法，下面我們簡單總結一下。

分析費用的三個角度是規模、增速和結構。

通過結構我們可以看到公司的經營特征，有的公司銷售費用比較多，屬于銷售驅動型公司；有的公司研發費用比較多，屬于技術驅動型公司；有的公司財務費用比較多，屬于金融驅動型公司。

如果我們想更深入的了解公司的經營特征、經營效率，最好是和同行進行對比。和其他行業的公司對比，我們可以看到不同行業之間的經營區別，也可以從中選擇更好的行業。

注意，有的行業注定比較辛苦。

最后我們再聊聊利潤表的第三個板塊——核心利潤。

核心利潤不是利潤表中的科目，但是可以幫助我們更好的理解利潤表。

核心利潤=毛利-費用

費用=稅金及附加+銷售費用+管理費用+研發費用+財務費用

其實在費用環節，我們還可以把五大費用加在一起，做一個“費用”科目，因為核心利潤是費用的另一面，所以這一步就省略了，如果你想更直觀的理解費用，可以單獨設立費用科目。

收入減掉成本，是毛利，毛利是公司盈利能力的第一個指標，毛利減掉費用，是核心利潤，核心利潤是公司盈利能力的第二個指標。

我分析核心利潤的第一個角度是規模。

洋河股份2021年的核心利潤是97.15億，占營業收入38.32%，占比可以稱為核心利潤率，意味著公司253.5億的收入，最終有38.32%變成了核心利潤。

當然核心利潤率是越高越好，這首先意味著公司的毛利率比較高，然后是公司的費用比較低。

第二個角度是增速，增速是32.56%，可以拿這個數據與收入、毛利的增速對比，洋河的核心利潤增速比毛利增速高7.34個點，核心利潤增速高于毛利增速，說明費用的增速比較低，好壞這個問題，還是需要辯證的去看，就像我們前文重點討論的銷售費用增速。

第三個角度是毛利安全率。

毛利安全率是我獨創的數據。

毛利安全率=核心利潤除以毛利

反映的是有多少毛利最終變成了核心利潤。

毛利安全率高說明，費用比較少；反之費用比較多。

有些公司毛利比較高，但是費用也比較多，最終核心利潤比較少，這也說明公司的盈利能力不行。

洋河股份2021年的毛利安全率是50.88%，這個數據也是比較高的，另外我們可以拿這個數據與公司的過去對比，也可以與同行對比。

好了，這就是分析核心利潤的方法。

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