現金創造受公司盈利性現金創造能力與營運性現金創造能力共同影響，表現為一定營運資本占用下的投入資本回報率。

現金創造分析是從盈利性現金創造能力與營運性現金創造能力兩個維度進行：投入資本回報率反映稅后經營利潤與投入資本的比例關系，是公司盈利性現金創造能力的核心指標；營運資本占用率反映營運資本需求的行業特征及公司營運資本管理水平。

公司需根據自身實際情況，明確各相關指標的具體計算口徑，以真實、客觀地反映公司的現金創造水平。

1盈利性現金創造能力分析

盈利性現金創造指公司通過經營活動獲取利潤的能力，通常表現為一定投入資本產出經營利潤的回報水平，投入資本回報率是其核心衡量指標。

在投入資本周轉水平一定的情況下，投入資本回報率主要反映為稅后經營利潤率，綜合體現公司產品定價及成本費用控制能力，并受到公司稅負的影響，還可分解為毛利率、銷售費用率、管理費用率以及有效所得稅稅率。

公司還可進一步根據業務流程將成本費用分攤至相應的產品品類、區域或客戶群，深入分析影響公司盈利性現金創造能力的驅動因素。

1、毛利率

毛利率是銷售毛利與銷售收入的比率，反映公司產品定價能力以及原材料、人工等生產要素的使用效率。公司可從銷售收入與銷售成本兩方面分析導致公司毛利率波動的驅動因素，并研究其對毛利率影響的持續性，為制訂下一步生產經營計劃提供決策支持。

（1）銷售收入分析。一定投入資本回報率下的收入增長是公司價值的關鍵驅動因素。公司銷售收入變化由各類產品的銷量以及平均售價決定，而產品銷量受市場總需求、市場份額共同影響。公司可從區域、客戶群以及產品品類等維度對市場需求與市場份額進行分析。產品定價策略對銷售收入的影響具有不確定性，公司可通過分析產品的需求價格彈性進行判斷（見圖）。

（2）生產成本分析。產品生產成本是生產制造型公司銷售成本的重要組成部分。產品生產成本主要包括直接材料、直接人工以及制造費用。公司可分析單位產品所耗的主要原材料以及直接人工在產品成本中的占比，確定成本控制重點。公司還應制定合理的制造費用分攤方式，提高產品生產成本信息的真實準確性，以利于產品結構和產品定價的優化，提高資源配置的有效性（見圖）。

2、銷售費用率

銷售費用率是銷售費用與銷售收入的比率，反映公司營銷策略的有效性。公司可對銷售費用進行專項分析，計算各類產品的銷售邊際貢獻和銷售投入回報率，評估不同產品的營銷投入效率。公司還可對銷售邊際貢獻進行要素分解，分析不同市場營銷方案對公司經營利潤的影響（見圖）。

3、管理費用率

管理費用率是管理費用與銷售收入的比率，反映公司職能設置的合理性以及工作流程的有效性。公司可在作業成本法的基礎上，將管理費用分攤至主要作業活動，深入分析各項業務成本構成，及時發現成本較高的管理環節，結合改善方案所需的時間與成本，確定成本費用改善措施，通過優化管理流程提高管理效率。

4、成本費用綜合分析

成本費用可分為固定成本、變動成本，公司可利用本量利分析方法計算盈虧平衡點，以確定銷售目標，合理預計未來成本情況，并科學評估產量變化、生產設備更新以及生產環節外包等經營決策對公司利潤的影響。

公司還可通過分析整體經營杠桿判斷公司的經營風險。如果公司的固定成本占比較大，經營杠桿較高，經營風險較大，可考慮通過擴大銷售規模、充分利用經營桿杠提高經營獲利能力，或考慮將相關生產環節外包，降低經營杠桿。如果公司的變動成本占比較高，經營杠桿較低，經營風險較小，公司可關注采購生產流程的優化、加大研發力度等，降低關鍵變動成本，以推動經營獲利能力的改善。

5、有效所得稅稅率

有效所得稅稅率是考慮了優惠稅率、不可抵扣費用、稅務虧損、稅盾效應、合并納稅政策等直接影響稅負的因素后公司的實際整體所得稅稅率。公司應通過爭取優惠稅率、減少不可抵扣費用和盈虧不平衡、充分發揮稅盾效應、合理利用稅務虧損等方式，合理降低有效所得稅稅率。

2營運性現金創造能力分析

營運資本對現金的占用在公司經營期間長期存在，并與現金相互轉化，是公司一項長期的、動態的資本投入。公司可通過對營運資本占用率和現金周期指標的分析，尋找導致公司營運性現金創造水平變化的根本原因。

1、營運資本占用率

營運資本占用率是營運資本與銷售收入的比率，反映公司整體營運資本管理效率。營運資本占用率越低，通常說明公司的營運資本管理效率越高。公司可將營運資本占用細分為銷售環節營運資本占用、生產環節營運資本占用和采購環節營運資本占用，以分析各環節的營運資本占用率及其對公司整體營運資本效率的影響，深入研究影響營運資本效率的關鍵環節及根本原因，并將相應的管理及改善責任直接落實到對應的部門。

2、現金周期分析

現金周期是指應付賬款付款日和應收賬款收款日之間的時間間隔，是衡量營運資本效率的指標之一。通常現金周期越短，營運資本效率越高。現金周期主要包括應收賬款周轉天數、存貨周轉天數以及應付賬款周轉天數。

（1）應收賬款周轉天數。應收賬款周轉天數是公司從取得應收賬款的權利到最終收到現金所需要的時間。應收賬款周轉天數越少，公司將收入轉化為現金的速度越快。公司可進一步通過賬齡分析以及逾期賬款的周轉天數分析等方法，研究逾期賬款對公司應收賬款資金占用的影響，改進收款流程，加強催收力度，防范壞賬風險。

（2）存貨周轉天數。存貨周轉天數是公司從取得存貨開始至消耗或銷售為止所經歷的時間。存貨周轉天數越少，存貨轉化為銷售收入的速度越快，存貨管理效率越高，存貨占用資金越少。公司可進一步將存貨周轉天數細分為原材料周轉天數、在產品周轉天數、產成品周轉天數以及備品備件周轉天數，以分析采購、生產、銷售等環節的管理對存貨周轉的影響。

（3）應付賬款周轉天數。應付賬款周轉天數是公司從采購庫存到最終支付貨款所占用供應商貨款的時間。應付賬款周轉天數越多，公司利用供應商所提供的無息商業信用的時間越長，營運資本占用越少。公司還可將對各供應商的應付賬款賬期與合同所約定的信用期比較，分析導致公司提前支付或拖延支付的原因，減少因貨款提前支付所增加的營運資本占用，防范因貨款延付損害供應商關系和企業信譽而產生的經營風險。

（4）預收/預付賬款周轉天數。預收賬款余額較大的公司，在分析營運資本管理效率時還可使用預收賬款周轉天數分析公司的銷售管理效率。預收賬款周轉天數越多，公司占用下游客戶所提供的無息商業信用的時間越長，營運資本占用越少。

存在預付賬款余額的公司，在分析營運資本管理效率時可使用預付賬款周轉天數分析公司的采購管理效率。預付賬款周轉天數越多，公司向供應商提供無息商業信用的時間越長，營運資本占用越大。

3現金創造分析方法

公司可利用內部數據資源，分析不同產品品類、客戶、渠道、區域的獲利能力與營運資本占用情況，并對相應指標進行敏感性分析，通過提高關鍵產品、客戶、渠道或區域的盈利能力與營運資本管理效率，快速提升公司的整體現金創造能力。

公司可將相應的分析數據與自身歷史數據進行縱向比較，檢討導致現金創造能力變化的關鍵原因及其對現金創造能力影響的持續性，為改善內部管理效率提供依據。

公司還可將現金創造分析指標與標桿企業進行橫向比較，分析同行業競爭者的核心優勢，及時發現自身經營管理的薄弱環節，并制定相應對策。此外，公司也可建立標桿數據庫，通過定期對同行業競爭者現金創造能力的趨勢分析，總結歸納標桿企業的最佳實踐，為逐步提升公司現金創造能力提供借鑒。

多業態的公司還可進一步分析各業務板塊的盈利能力與營運資本效率，將不同板塊的現金創造指標與公司整體進行比較，評估各業態對公司整體現金創造能力的影響，將現金創造能力偏低、對公司影響較大的業務板塊作為改善重點。

需要關注的是，若多業態公司旗下包含地產業務，由于地產業務的行業特殊性，其營運資本需求波動較大，因此在進行整體現金創造能力的歷史縱向分析時，應剔除地產業務營運資本需求的影響，以更為合理地進行不同期間的比較，而對于地產業務的營運資本需求分析應單獨進行。

資料來源：管理會計知識匯

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