三、工廠營運資本效率分析現金、應收賬款、存貨、應付賬款這四個營運資本要素中，在沒有外部銷售收款責任的制造業務單元需要關注管理存貨和應付賬款這兩項，其中最重要的是存貨。1、存貨分析：不只是周轉率那么簡單

對存貨的分析指標也不能只停留在存貨總體水平，而需要按照存貨構成分析。

另外，如果行業特性決定了產品或原料保存周期短或易變質（如食品加工），或者是技術革新與產品升級迅速（如IT與高科技產品制造），分品類分析呆滯、殘次、廢棄的存貨風險和對損失的可修復性尤為重要。（1）存貨周轉效率分析

存貨周轉率是分析存貨管理的業績指標，需要注意其計算公式「銷貨成本/平均存貨余額」的取數口徑。不論是利潤中心還是成本中心，計算存貨周轉率時，分子不能直接取會計主體的最終利潤表上的「主營業務成本」數字，應只包括產成品銷售發貨結轉的存貨成本，不包括主營業務成本中的其他銷售成本與其他生產成本。針對采用標準成本系統的企業，銷售成本與存貨余額都以標準成本計價，因此在計算存貨周轉率時銷售成本與平均存貨余額也均應以標準成本計價。另外對于分母「平均存貨余額」，在存貨分析實務中較為穩健的計算方法是分季度「滾動」計算存貨周轉率，即采用本季末與過去4個季度共5期存貨余額的平均值作為分母，分子也采用過去一年的銷售成本，目的是盡量平滑掉一年內的周期性季節波動的影響。

存貨周轉率=過去一年內存貨銷售成本/本季（或月）與過去4個季度末（或12個月末）存貨余額的平均值此外還需要分存貨類別（如原材料、半成品、產成品、備品備件、包裝物）分別計算存貨周轉率。

存貨周轉率的另一個表述指標是存貨持有天數（days on hand，DOH），傳統的財務分析理論對DOH的計算公式為：

存貨持有天數=365天/存貨周轉率

不論是存貨周轉率還是存貨持有天數，都是基于對過去一年存貨周轉效率的回顧，無法反映企業未來存貨周轉率變低、甚至某些存貨無法出售變現的風險。

因此，站在管理會計的角度來分析存貨，需要「前瞻性」的存貨周轉效率指標。存貨「未來持有天數」（days on hand forward，DOHF）作為存貨管理的「先行指標」，是利用未來一年的生產計劃和訂單儲備的產品型號與臺量數字，乘以單位標準成本計算出未來一年各個月份的「預計生產量的生產成本」與「預計發貨量的銷售成本」，然后倒算目前的存貨余額會在未來多少天被銷售或耗用。

下表是一個計算DOHF的例子：

 注意，使用DOHF作為先行指標對存貨管理可以起到預警作用，使工廠管理者及時采取管理舉措以改進周轉時間長這一問題，但它的可參考性必須以準確性高的銷售與生產計劃功能為基礎。（2）殘次存貨庫齡分析殘次存貨（defected inventory），主要是指質量有損壞，達不到產品工藝的質量標準不能用于生產的原材料，一般在采購入庫后質量檢驗后產生。采購部門與倉儲部門對這部分原材料的及時處理以減小其比例，是改進存貨周轉效率、降低存貨占用資金的重要舉措。財務分析在其中的支持作用體現在提供殘次存貨的庫齡（aging）并追蹤處理措施的進度。處置殘次原材料一般是采購部門的職責，根據殘次物料的進貨批次與供應商溝通了解可修復性及索賠金額，然后對殘次物料有以下幾種處置方式：

a. 退回供應商后索賠獲得紅字發票抵減采購支出

b. 退回供應商修理后返回正常物料庫

c. 自行修理后返回正常物料庫

d. 不可修理經管理層核準報廢出庫（計入管理利潤表中「其他生產成本」中的「生產損失」項）

因此，為追蹤以上幾種處理方式的進度，財務分析師分析殘次品的庫齡也需要分別分析：

I. 尚未出具處置方案的殘次品庫齡——沒有執行上述a/b/c/d任何處置方案

II. 已退回供應商未獲取紅字發票的殘次品庫齡——對應上述a處置方案

III. 已退回供應商修理但尚未返回正常庫的殘次品庫齡——對應上述b處置方案

IV. 已入修理庫尚未完工返回正常庫的殘次品庫齡——對應上述c處置方案

由于殘次物料都和采購職能與供應商績效管理相關，因此上述四種殘次品庫齡分析的維度都是供應商，財務分析師根據這種庫齡分析向負責的采購員跟進殘次品的處置進度。

下表是其中「尚未處置的殘次品」的庫齡分析示例：

 另外，定期提供針對每個供應商（Ⅰ）-（Ⅳ）的殘次品的構成，以及不可修理報廢的殘次品金額，這種分供應商的殘次品構成分析可以幫助采購部門評估供應商在「供貨質量」方面的績效，繼而采取恰當的舉措，如下表所示： 

（3）積壓呆滯品存貨跌價風險分析在市場變化程度高、技術更新換代快、訂單的數量和產品型號變化頻繁時，這種「預計」式的備料方式很容易形成積壓或呆滯品庫存（excess and obsolete inventory，E&O）。

制造單元的財務分析師對這類E&O存貨只分析它的庫齡是不夠的，還需要定期分析積壓呆滯品存貨的跌價風險。

在很多具備全集團范圍內完整風險管理體系的跨國企業，一般都有至少每季度一次的全集團范圍內的風險回顧與報告流程，積壓呆滯品存貨的跌價風險分析便屬于這個流程的一部分。積壓呆滯品存貨分析是由財務分析師發起并組織協調生產計劃、采購、工程技術、銷售等部門組成E&O存貨風險分析小組，對物料明細賬中符合積壓呆滯標準的材料逐一分析它們可被處置變現的概率，即分析確定每一種積壓呆滯材料的風險概率，用以計算每種材料無法耗用或變現的風險敞口（risk exposure）：

積壓呆滯材料的跌價風險敞口=Σ每種積壓呆滯材料的風險概率×單價×積壓呆滯數量

一種材料在沒有保質期的前提下，如果總需求量小于現有庫存量加已訂貨未到達數量，即符合積壓呆滯的定義，因其已不符合流動資產「預計在下一個正常營業周期中變現、出售或耗用」的定義。所有現有庫存數量加已訂貨數量大于總需求量的原材料即可被篩選出來，作為存貨風險分析小組分析積壓呆滯材料跌價風險的第一手資料。

某物料積壓呆滯材料數量=該物料未來一年總需求量-現有庫存數量-已訂貨數量

每種積壓呆滯材料的風險概率是由存貨風險分析小組成員主觀判定的，可以根據需要將風險水平分為幾檔，例如高風險概率為100%，中等風險概率為50%，低風險概率為30%，以及無風險0%。

判定風險率的過程也是小組探討處置該種材料的可選方案及可實現概率的過程。積壓型材料（excess material）需要分析小組根據以下幾種情況來判定它們的風險概率：

? 該物料是否可以向供應商取消已訂貨的采購訂單

? 該物料是否具有通用性、可用于其他型號的產品

? 用到該物料的產品目前的訂單量是否呈連續增長趨勢

? 將該物料通過技術改造成高需求量的替代材料是否便利可行

? 該物料是否可以折價賣給售后維修或三包服務部門

下表是根據「存貨主數據文件」加工的積壓呆滯存貨分析報表的示例。

 對于積壓呆滯存貨中的產成品，風險評估分析與原材料不同，因為直接面向外部市場、以出售為變現的唯一渠道。

財務分析師需要注意以下特殊存貨分析其存在的跌價風險：

? 因質量問題客戶要求退換貨形成的庫存，經工程技術部門評估鑒定是否可修復或再制造出售？修復與再制造所耗成本是否超出原成本？

? 產品經理已發布停售下架、停止接受新銷售訂單通知的品類的現有庫存，是否已與客戶協調后在安排發貨列表中？

? 庫齡超過平均周轉速度的庫存，長庫齡的原因是什么？如果沒有鎖定分配給任何客戶訂單，是否必須以大幅折扣的低價才能售出？

以世界知名工業品制造商西門子公司為例，事業部的財務控制分析師以庫齡為標準對產成品庫存的積壓呆滯風險分析一般分為三類風險：

? 數量風險（quantity risk）：庫齡或周轉天數越長的存貨給予越高的風險概率。

? 技術風險（technical risk）：產品因技術更新或市場需求變化報廢的高風險。

? 價格風險（price risk）：產品因質量糾紛、公眾口碑下降等外部原因大幅降價，出售變現的價格低于存貨歷史成本。

2、應付賬款分析

如果不按合同約定的商業信用期拖延向供應商付款對生產效率的影響重大，管理應付賬款賬齡是工廠日常經營財務分析的一項內容，通常由應付賬款或往來賬會計崗位負責。應付賬款的核心分析指標是賬齡（aging），在嚴格執行核銷發票付款的流程下應付賬款的賬面余額應該可以細化分解到發票，即支付給每個供應商的每一筆款項都能與具體采購發票號相關聯，這樣每個供應商的應付賬款余額也可以按照未付發票號展開明細，計算每筆未付發票的賬齡：未付發票賬齡（天數）=當前報告日期-發票日期由于企業與供應商的采購合同中會制定信用期，一般為發票日期后的一定天數。

因此在財務應付賬款核算系統中可以自動篩選逾期未付發票，逾期未付發票金額是應付賬款會計部門的關鍵業績指標。

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