何為“存貸雙高”？

簡單來說“存貸雙高”就是公司的貨幣資金和有息負債都很多。公司大量的貨幣資金躺在賬上不用，反而不惜支付大量的財務費用舉債，這明顯有悖常理。隨著兩康時間等白馬股因為存貸雙高暴雷，這一問題成為業界關注的熱點問題。

“存貸雙高”特征下所隱藏的財務舞弊點

既然很多公司因為“存貸雙高”暴雷，到底這一特征下有何風險點？整體來說“存貸雙高”最大的風險點在“存”上，也就是賬面上的存款到底是不是真的？

第一種情況：存款是假的

如果賬面的存款并不存在，那么就是公司虛增貨幣資金，而這一情形就很可能涉及到財務舞弊。一般來說，公司財務舞弊是為了做多利潤，那么必然就會虛增資產，除了利用應收賬款來平賬之外，虛增貨幣資金也是“不錯的選擇”。這一情況下并沒有產生實際的現金流，自身造血能力不足的情況下就需要外部融資，負債就會水漲船高。這種情況下還有另一種可能：資產負債表反映的是時點數，公司有可能在期末通過資金過橋的形式將資金轉入公司來應對審計，會計期過后再將資金轉出。

第二種情況：存款是“真”的

如果賬面的存款是真的，一般就不會暴雷，那么此真就非彼真。雖然公司賬面資金真實，但是資金是受限的。具體來說：公司因為資金受限能夠使用的資金很少，無法支撐起日常經營而大量舉債從而形成“存貸雙高。一般來說，受限資金是被關聯方或者大股東占用，或者是為大股東或關聯方提供貸款質押、擔保；康得新、富貴鳥就是典型的例子。既然“存貸雙高”有這么多問題，那么是否意味著就一定存在財務舞弊呢？并不是所有的“存貸雙高”都不合理僅僅認為“存貸雙高”有悖常理就判定公司財務有問題并不正確，仍需要考慮其他因素。大家能夠發現，市場上很多公司都有“存貸雙高”特征。典型代表是地產公司，房產公司高杠桿經營，一方面有大量預收款；另一方面又需要保證資產充足來拿地，萬科、恒大等都是。另外傳統行業下的國企，重資產企業也有該特征，比如水泥公司。此外在特殊的商業模式下，也會形成“存貸雙高”。比如供應鏈、零售公司等對資金需求量非常大的公司。所以并不是所有的“存貸雙高”不合理。

如何識別“存貸雙高”大雷

既然有些“存貸雙高”屬于合理情況，那么對于“存貸雙高”的公司如何判定風險呢？

①與同行做對比

對于行業不具備“存貸雙高”特性的公司格外警惕。

②存款利息率

既然“存貸雙高”的風險點在于“存”，企業不可能將上百億的資金放在自家保險箱中。以利息收入/平均貨幣資金余額作為衡量指標來判斷存款多少。康美的存款利率就低的嚇人。

③財務費用

既然公司是依靠貸款生存，那么就需要關注財務費用。如果公司負債、財務費用不斷增多，就需要警惕。

④大股權質押

若公司同時存在“存貸雙高”和大股東股權質押就需要格外注意。

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