凈利率是指經營所得的凈利潤占銷售收入的百分比，經常用來評價企業的盈利能力。

凈利率=凈利潤/營業收入x100%

凈利潤=利潤總額x（1-所得稅率）

利潤總額=營業利潤+營業外收入-營業外支出

營業利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-期間費用-信用減值損失-資產減值損失+公允價值變動收益(-公允價值變動損失)+投資收益(-投資損失)+其他收益+資產處置收益(-資產處置損失)

上面的公式基本囊括了利潤表的所有內容，從營業收入開始將企業的各項收支分門別類的展示出來，最終得出凈利潤這個數據。

但無論是凈利潤還是凈利率，都是依據財務報表的數據計算得出的。財務報表數據會因為受到各種因素的影響而發生扭曲，在這種情況下，凈利率還能夠反映企業真實的盈利情況嗎？

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凈利潤的扭曲

如果單純從財務報表的表層來分析，影響凈利潤的最直接因素是所得稅。所得稅因為企業間稅率的差異，會對凈利潤的大小產生直接的影響。

兩家企業的收入規模和盈利情況相當，但其中一家企業有高新企業資質，就可以享受企業所得稅的優惠政策，這樣兩家企業所得稅的計算結果就會出現很大的差異，導致凈利潤的差距。

稅率的差異可能由于規模不同導致，小微企業享有企業所得稅優惠；也可能受到企業相關資質的影響，例如高新、雙軟、動漫企業等資質都會有相應的所得稅優惠；在不同國家設立的企業，所得稅率也不同。所得稅產生的差異最終都會在凈利潤中體現出來。

在利潤表上從凈利潤往上查看，另一個影響因素就是利息費用。利息費用中包含企業通過債權籌資所發生的利息支出，因為每家企業所采用的籌資手段不同，產生的相應資本成本也不同，就會導致利息支出的差別。

同樣向銀行申請貸款，所選擇的銀行不同、貸款金額和期限不同、企業本身信譽以及經營情況的差異、能否提供擔保等額外保證，這些都會造成貸款利率的差異，體現在利息支出中可能就會出現很大的偏差。

接下來要考慮的是折舊和攤銷，固定資產需要計提折舊、無形資產需要進行攤銷，但由于資產類別和使用目的的差別，對于資產使用年限的評定會發生變化。放在辦公室里妥善保管的資產會比放在戶外等嚴苛環境中的資產使用更長的時間。使用年限的不同會影響每年計提折舊的金額，也會對凈利潤造成影響。

基于上面這些在財務報表上有跡可循的影響因素，凈利潤可以演變為EBITDA，也就是息稅折舊攤銷前利潤，如果是兩家企業進行盈利狀況的對比，EBITDA可能比凈利潤更加具有可比性。同樣我們也可以利用EBITDA來替換凈利潤，用來計算企業的利潤率。

除去上述的這些因素，如果我們進一步挖掘財務報表數據，還可以找到一些隱藏在深處的導致利潤扭曲的因素。

首先是非經常性損益的影響，例如出售資產的損益、壞賬損失等等，這些項目帶來的收益或是損失，并非每年度都會發生，但對于凈利潤的影響卻可能是巨大的。假設某企業在三年前收購過一家公司，期間產生了大額商譽，商譽每年度都需要進行減值測試。商譽減值測試的過程實際就是對于被收購的公司重新進行價值評估的過程，期間人為可干擾的因素很多，所以收購后連續兩年都沒有進行商譽減值。在收購后的第三年，突然對商譽進行了大額減值，導致凈利潤直接變為虧損。在接下來的一年考慮將被收購企業出售，如果出售價格高于目前減值后的賬面價值，那么下一年度企業的利潤就會由于非經常性損益的影響而大幅度提升，如果將前后兩年的凈利潤進行對比，增長比率會超過100%，這樣就會給外部傳遞出一些利好信息。但如果剔除非經常性損益，實際企業的經營狀況和盈利能力可能并沒有太大的提升。

收入確認的是否準確、是否符合會計準則的要求、是否符合收入成本配比的原則，對企業的凈利潤也會產生影響。很多企業在進行收入確認時，還是會按照開票確認收入，忽視了企業承擔義務后應享有的權利，這樣會直接導致收入成本不配比，造成凈利潤的高估或是低估。例如項目已經開始執行，企業付出了成本，應該按照項目進度確認收入，但合同約定按照三個時間節點來進行票據結算，這樣就會導致開票回款和實際項目進度產生了時間差，如果按照開票確認收入，成本已經發生但是收入沒確認，就會低估凈利潤；如果已經開票確認收入但成本尚未支出，就會高估凈利潤。

一些流程或是單據的時效性也會影響凈利潤，最簡單的例子就是費用報銷。費用報銷如果提交流程不及時、流程中轉時間長、期間出現票據丟失等情況，就會導致財務記賬出現嚴重延遲或是出現缺失，這樣就影響了期間費用的準確性，進而影響凈利潤。

還有一些企業，為了減少支出在當期的壓力，會想辦法將費用資產化。例如研發支出，可能最終形成的無形資產未來并不能為企業創造收益，但將研發支出資本化，無疑會減少企業當期的利潤壓力。

關聯交易是企業與關聯公司發生的交易，因為是關聯企業，所以交易中的轉移定價是否公允合理，對凈利潤有很大的影響。如果是同屬集團內的關聯企業，在交易的過程中很可能出現人為干涉的情況。集團可能會出于稅務籌劃的考慮，將利潤轉移至稅率更低的企業，或者是為了讓某些企業的業績看起來更好看等原因，利用關聯交易來對下屬子公司的收入、利潤進行干涉，這樣也會造成利潤的扭曲。

在中小企業，造成利潤扭曲的因素更多是因為企業一些違規操作帶來的。非全額為員工繳納五險一金會讓人力成本降低，設置內外兩套賬或利用私人賬戶收款可以隱瞞收入、利潤，買票作為成本入賬會降低企業所得稅，這些違規操作會讓凈利率指標失去意義，沒有參考價值。

即使利潤未出現上述被扭曲的情況或是我們對利潤數據進行了還原，這樣產生的凈利率真的可以代表企業的盈利能力嗎？企業經營獲取利潤，目的是為了能夠積攢可用于未來發展的資源，由利潤所帶來的資源，就是資金，所以在通過凈利率評價企業盈利能力的時候，我們不得不考慮經營現金流的狀況。

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利潤和現金流的關聯

凈利潤反映企業一段時間的經營成果，而這些經營成果所轉化的資金狀況，會在現金流量表中的經營性現金流量凈額中體現。想要將凈利潤與經營性現金流量凈額進行關聯和轉化，最簡單的方式就是編制現金流量表的間接法。

大多數情況下，我們在進行財務分析的時候，對于現金流量表都只考察直接法編制的部分，經常會忽略間接法。間接法的主要作用，一方面是對利潤表、現金流量表、資產負債表相關科目的變動進行勾稽關系的檢查，另一方面就是展現了凈利潤轉化為資金的過程，以及期間各種影響因素所能影響的金額大小。

想要將凈利潤調節為經營活動的現金流量凈額，需要考慮調整以下項目：

第一是實際沒有支付現金的費用，例如固定資產折舊、無形資產攤銷、長期待攤費用、信用減值損失、資產減值損失，這些都會直接減少利潤，但并未帶來資金的流動；

第二是不屬于經營活動的損益，例如處置固定資產的損益、公允價值變動損益、投資收益等，這些損益是由投資活動或是籌資活動產生的；

第三是經營性應收應付項目的增減變動，例如應收款項的增減、存貨的變動等等。例如應收賬款的增加意味著收入增長、凈利潤增加，但同時又沒有帶來經營現金流入，所以在間接法編制時，需要從凈利潤中扣減。

最終調整出的結果就是經營性現金流量凈額，這部分才是沉淀在企業賬戶中，企業可自由支配用于未來發展的資金。

企業有利潤有資金，證明企業正處于一種良性發展的狀態，具備自造血能力，依靠自有資金可以維持企業發展；企業有利潤無資金，可能企業采取了某些冒險的發展戰略，例如過于寬松的客戶賬期，導致資金回流慢，企業需要墊付成本，長此以往會給資金造成過大壓力，還有一種可能就是企業存在收入造假，虛增的收入無法產生現金流入，導致利潤和資金不匹配；有現金無利潤，這種情況可能是由于企業收取了大量的預付款、保證金等，例如培訓機構的課程費、網站的會員充值、平臺開店或是直播的保證金等，這些可以為企業帶來資金流入，但在收入確認方面，卻需要按照實際的消耗來進行確認，這種情況下需要持續關注企業的發展情況，避免利潤虧損帶來的對未來資金的消耗，持續發展下去會讓企業產生資金鏈斷裂風險；無利潤無資金，這類企業恐怕維持經營都困難。

所以在評價企業盈利能力的時候，需要凈利潤結合現金流來進行判斷，這樣才能完整看清企業的現狀。

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按照上面的思路，我們可以繼續發散一下。在財務管理課程中，計算企業的外部籌資額時，通常是根據新一年度企業的資金需要量減去內部利潤留存。內部利潤留存=預計營業收入x凈利率x利潤留存率，通過上面凈利潤與資金不配比的情況，我們可以考慮這個公式存在的缺陷。

利潤留存不意味一定可以轉化為現金，這樣內部籌資渠道能夠提供的資金就可能比按照公式計算出的結果低，那么外部籌資就需要獲取更大的額度，現實可能并不如公式計算所顯示的那樣理想。

所以在進行財務指標計算和評價的過程中，需要更多地去分析數據的真實性和時效性，這樣財務指標的計算才是有意義的。

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