可以簡單理解為資產負債表是一切財務分析的開始，然后，由于資產負債表的表現，產生一個現金流量表的表現，而隨著現金流量表的表現，則又影響了企業的利潤表，而利潤表又最終會對資產負債表產生影響，也就是回到資產負債表。

1.起于資產負債表

當我們在分析一個企業的財務實力時，可能會選擇先看其利潤表或者現金流量表，因為利潤表和現金流量表可以幫助我們判斷企業的經營質量的好壞。

但是，企業的現金流量表的表現和利潤表的表現往往都來源于其資產負債表。

因此，在曉閑看來，企業的資產負債表的表現具有更高的價值。

為什么要采用這樣一種分析模式呢？或者說為什么分析的起點在資產負債表呢？

下面，曉閑將介紹其中的原因由來。

A.報表的形態差異

在關注資產負債表、利潤表和現金流量表這3個報表的形態時，我們會發現三個報表具有本質的差異。

資產負債表是一個瞬間的概念，也可以理解為是一種結果。

比如某個企業經營了一年之后，它的貨幣資金有多少，是可以通過年底的年報進行判斷的，這就是一種結果的概念。

在對某一年度的資產負債表進行分析時，我們并不清楚其上一年度和下一年度的資產負債狀態，我們不能由今年的企業的貨幣資金來判斷前年有多少貨幣資金。

而利潤表則代表了一種過程性的概念，當然，如果我們要關注企業的利潤是增加了，還是減少了，這是可以判斷了。

但是，利潤表更多地體現了一種過程角度的結果。

這里的結果是指一個年度企業有多少營業收入、營業成本和凈利潤，而過程角度是指營業收入、營業成本和利潤角度本身就體現了一種過程角度，代表企業今年一整年相比以前的利潤增長了多少，營業收入有了多少，或者更恰當的說法是企業過去的累積利潤究竟又上升了多少。

累積利潤是一種結果概念，但當它與利潤表掛鉤后，我們就可以從過程的角度來看待了。

比如去年的累積利潤是100億，而今年年終的累積利潤是105億，那么，這個增量就是5億，這就是一種過程概念的角度。

同樣的，現金流量表也可以理解為一種過程概念。

嚴格意義上來說，現金流量表是一個更加代表過程的概念，是動態性的表現。

我們不能通過一年的現金流量表判斷一年的現金流量表的現狀與好壞，因此，這個報表無法與以前的數據建立關聯，同時，通過現金流量表，我們可以判斷企業在過去一年中的現金變化。因此，其過程性很強。

由于現金流量表和利潤表具有更強的過程性意義，而資產負債表具有較強的結果屬性，因此，當我們選擇一個分析起點時，往往不能選擇具有過程性意義的分析對象，這樣的分析對象無法支撐我們的分析結論。

我們可以用一個生活中的例子來類比一下其中的道理。

如果我們要想分析企業的財務狀況，首先就得找準一個合適的起點，這個起點肯定要穩定。

在上面的3個表中，只有資產負債表是結果性的，是比較穩的，而利潤表和現金流量表是不穩定的，因為它們更多地代表一種過程性的東西。

就好像百米賽跑一樣，資產負債表是穩定性的，拿它做分析的起步就好像在平地上，跑步自然能跑起來。

而當我們拿利潤表和現金流量表作為分析起點時，就好像我們想從漂浮在大海的一個船上做跑道起點，往往跑不起來一樣，而且我們跑動的方向還會被海浪干擾，走向錯誤的方向。

B.報表的價值差異

除了前一個原因外，三個報表在其價值維度上存在非常大的差異。

資產負債表表述和評估的是企業自身的資產實力水平，而現金流量表和利潤表則描述的企業的運營表現，且這種運營結果是在資產負債表的水平下運營的一種表現。

就拿一些企業來說，如果其自身貨幣資金不足，這種情況會在財務報表中有所體現。

這里我舉幾個例子解釋一下。

以中國的第一高端白酒品牌貴州茅臺為例。

截至2021年6月，其賬上的貨幣資金高達542億，而在2020年年終，其拆出現金高達1182億，截至2021年6月，其歸屬于母公司股東權益合計1617億。

拆出現金大家可以簡單理解為另外一種形式的貨幣資金。

因此，我們就可以判斷：貴州茅臺賬上的現金規模超過了其股東權益總量。

這充分說明了茅臺是不差錢的，那么，我們可以自然而言推測出貴州茅臺這家公司根本不用借錢就可以正常經營。

我們去看下貴州茅臺的現金流量表，就可以驗證這種判斷是否合理或者正確。

從貴州茅臺過去多年的現金流量表看，貴州茅臺基本上都沒有銀行借款的現金流入。

因此，我們可以從其資產負債表的部分表現與其現金流量表之處進行驗證，就可以判斷貴州茅臺的資金實力是否充裕，是否需要借錢經營了。

貴州茅臺并不是個例，這里再列舉一些公司進行判斷。

以精細化學品行業的一家龍頭企業為例進行說明。

截至2021年6月，萬華化學這家公司的貨幣資金達到284億，在建工程規模為231億，短期借款為479.41億，而長期借款為149.4億。

結合萬華化學的投資項目規模看，未來數年內，萬華化學還需要支付大量的資金來建設項目，這些項目的總投資規模高達近千億。

如果拋開這些要建設的項目外，我們只看下萬華化學現有的資金和借款規模看，就可以得出一個簡單的結論——萬華化學自身的資金規模無法應付未來的還款資金需求。

現有資金284億，借款規模高達629億，其中的缺口高達345億。

另外，萬華化學還需要資金來支撐新的投資項目。

因此，我們僅僅通過其資產負債表的部分科目就可以推測這樣一個結論——萬華化學必須要從外界融資才能支撐自身的債務規模和投資項目資金需求，否則，企業將會面臨資金鏈斷裂的風險。

那么，這樣一種比較武斷的判斷是否符合萬華化學自身的情況呢？

我們要從其現金流量表中尋找相應的答案。

2021年6月，萬華取得借款收到的現金632.49億；

2020年12月底，萬華化學取得借款收到的現金917.73億；

2019年12月底，萬華化學取得借款收到的現金503.25億；

所以說，通過資產負債表和現金流量表，曉閑就對萬華化學這家公司的資金狀況做出了正確的判斷。

從這個例子，我們可以通過資產負債表來判斷企業的自身實力，而這種實力會影響企業的經營表現，也就是會影響企業的現金流量表和利潤表，因此，從這個角度看，以資產負債表作為切入點，恰恰可以正確地分析企業的現狀。

以上的案例僅僅是針對資產負債表中的部分簡單科目做出的判斷，在實際的案例中，我們需要分析更多的科目才能做出合理的判斷。由于篇幅問題，曉閑不會再過多展開這個話題。

2.行經現金流量表

為什么行經現金流量表是處于第二步呢？

其原因主要有2個。

A.現金流量表比利潤表更重要

對于很多企業來說，我們會發現其會表現出一種紙上利潤，看起來，企業的利潤水平非常好，但是，這家企業的真實狀況非常差勁，甚至有可能陷入破產的地步。

以華夏幸福這家地產公司來說，過去數年，其利潤表現是不錯的。

從2016年到2019年，華夏幸福的凈利潤從64.92億增長至146.12億，增長強勁，當然，在2020年，我們也可以看到其凈利潤雖然很不好，只有36.65億，不管怎么樣，華夏幸福這家公司最近5年的利潤表現還是不錯的，中國很多公司一年的利潤都不到華夏幸福這家公司的一個零頭，這說明如果不論行業，華夏幸福是一家不錯的公司。

但是，如果我們從其現金流量表和資產負債表看，我們的結論并不是這樣的。

從資產負債表看，華夏幸福的應收票據及應收賬款高達數百億，占其營業收入的50%左右，同時，企業過去多年的經營活動現金流量凈額一直為負數，且規模非常大，這充分說明了這家公司目前的經營現狀并不理想。

當然，這家公司因為身處地產行業，其業績表現往往具有較強的迷惑性。

另外一家身處地產行業的地產公司碧桂園，其2020年的經營活動現金流量凈額也是負數，也是高達200多億。

因此，這里再列舉一個其他行業的企業來說明。

以中藥行業的企業廣譽遠來說，從其利潤表的表現看，該公司在2016-2018年3年間表現非常好，利潤從1.23億增長至3.74億，增長強勁，說明公司看起來是賺錢的。

但是，如果結合其資產負債表和現金流量表看時，我們就沒那么放心了。

2018年，廣譽遠的應收票據及應收賬款高達15.8億，當年的營業收入為16.2億，也就是說，當年廣譽遠賣貨的錢當年基本上都沒有收回來。

再看一看這家公司過去多年的現金流量表，同樣我們不能放心，其過去5年的經營活動現金流量凈額始終為負數。

這說明這家公司看似賺了很多錢，但其實公司并沒有賺到錢。

因此，對于企業來說，其現金流量表的重要性是優于利潤表的。

B.現金流量表與利潤表的因果關系

嚴格說來，我們可以認為現金流量表與利潤表之間存在某種因果關系。

現金流量表屬于因，而利潤表屬于果。

就拿企業的營業收入增長這個話題來說，企業要想營業收入增長，那么，它就必然會有一些活動，要么用自己的錢做投資，要么借錢投資，要么多招人做銷售（貿易公司擴大營業額，很需要多招人）。

以上的這些行為都會在現金流量表中出現一些變化。

比如用自己的錢做投資會帶來構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金增加或者導致取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額增加；

借錢投資不僅有上面的變化，而且還會導致取得借款收到的現金或者發行債券收到的現金增加；

多招人做銷售帶來的變化極有可能是支付給職工以及為職工支付的現金增加。

因此，總的說來，從結果看，利潤表會有一些變化，而這些變化則來自于現金流量表。

所以，整體來說，我們應該先分析現金流量表，再來分析利潤表。

3.終于利潤表，回到資產負債表

我們將終于利潤表作為分析的第三步，而回到資產負債表作為第四步。

這么考慮的原因是什么呢？

曉閑認為關于第三步的解釋是比較簡單的。

由于前面的兩步已經分析了資產負債表和現金流量表，那么，自然而然地，分析利潤表就成了第三步的動作了。

這里并不需要解釋更多。

但是，這里有個問題——為什么又要回到資產負債表呢？

A.資產負債表是利潤表的結果

為什么利潤表與資產負債表之間存在這樣的一個因果關系呢？

在利潤表中，存在這樣一個科目，叫歸屬于母公司股東的凈利潤，這個科目就是我們常說的凈利潤。

而在資產負債表中，存在這樣一個科目，叫歸屬于母公司股東權益合計，這個科目就等價于一個公司到底有多少凈資產。

雖然曉閑在前面的內容中略帶一些對利潤表的貶低，但是，這并不是表示利潤表就是一個不重要的科目。

實際上，利潤表也是一個重要的科目，因為它會帶來對資產負債表的重大影響。

簡單說來，凈利潤會改變企業的凈資產規模，也就是說，歸屬于母公司股東的凈利潤會改變歸屬于母公司股東權益合計。

如果企業的凈利潤增加了，歸屬于母公司股東權益合計也會同步增加，反之，則會下降。

因此，從因果的角度說，最終肯定是要回到資產負債表的。

B.回到資產負債表才能進行后續分析

資產負債表是分析的起點，如果我們不回到這個起點，我們就無法判斷清楚企業的資產實力，自然也無法搞清楚其后續的一些表現，比如利潤表現和現金流量表表現。

很多情況下，企業在做經營決策時，它需要看看自身的資產實力，并以此作為后續經營決策的出發點，結果，就導致了企業后續的利潤表和現金流量表的表現的差異。

總的來說，如果我們希望對一家企業的經營狀況做出合理的判斷，那么，我們就可以按照曉閑這里所介紹的方法進行分析——起于資產負債表，行經現金流量表，終于利潤表，回到資產負債表。來源：綜合互聯網 曉閑說

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