近年來，受原材料上漲等因素的影響，不少企業在營業收入穩步增長的情況下，凈利潤率反而在下降，為什么會出現這種情況？會有什么影響？

本文以某上市公司財報數據為例，為你帶來相關分析。

下圖是該公司近年的凈利潤實現情況：

該公司的凈利潤呈現一路增長態勢，對投資者而言，這是一家賺錢的公司，應該會非常青睞。

從凈利潤現金比率來看，凈利潤的質量也相當不錯：

凈利潤現金比率基本保持在1.0以上，每1塊錢的凈利潤，都至少有1塊錢的現金支撐，凈利潤的含金量十足。

但是，從凈利潤率來看，情況就有所不同：

和凈利潤相反，該公司的凈利潤率逐年下滑，2021年僅相當于2016年的60%左右。

凈利潤的天花板有多高取決于營業收入。該公司的營業收入如下：

由上圖可以看出，該公司的營業收入態勢也很不錯，總體呈現不斷增長的狀態，而且趨勢線比凈利潤還要陡峭。

在凈利潤和營業收入都保持增長的情況下，凈利潤率卻逐年走低，說明成本增長的速度明顯快于營業收入增長的速度，陷入了“增收不增利”的泥潭。

再來從毛利潤率的角度看主營業務的競爭力：

如上圖所示，毛利潤率和凈利潤率同步陷入下滑的態勢，說明該公司的主營業務競爭能力偏弱，無法消化或者轉移成本上漲的壓力，只能犧牲凈利潤率來保證市場份額。

凈利潤率下降，意味著盈利能力在降低。長期以往，會有什么危害呢？

首當其沖的就是公司資產質量在變差，債務風險在提高。

從上圖中資產負債率的變化可以看出，該公司的資產負債率雖然處于較低水平，但是近些年一直處于上行態勢，且沒有緩和的跡象。說明盈利能力的減弱，在緩慢影響資產結構，降低資產質量。

這從流動比率、現金比率來看更明顯：

流動比率盡管有所下降，但是下降的幅度較小，還保持在1.0以上。而現金比率下降的幅度就大得多，從2016年的1.0，下降到2021年的0.22，僅相當于2016年的20%。

綜上所述，“增收不增利”既反映了企業面臨成本上漲等方面的困境，更體現了企業核心競爭力的不足，在產業鏈中的地位不高，無法消化、轉移不斷上漲的成本。

這種情況長期得不到改善，很可能影響企業的正常經營，降低資產質量，推高負債水平，進而威脅企業可持續發展。（分析結論僅供學習交流，不構成任何投資建議）

財務數據分析師CFDA（China Financial Data Analyst）

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