一般來說，一個項目的投資建設可行性，通常由其未來現金流決定，從財務管理的學術運用角度衍生出一套標準的系統性評價體系，這個體系學術上叫做財務評價。對于財務評價體系，從本質上來說，根據我自己的實踐與理解，主要有兩個方面考量，一是將項目建設未來產生的凈現金流，進行折現，觀察能否覆蓋建設期的投入成本，二是，計算其內部收益率是否超過貼現率。這兩方面量化指標分別為NPV與IRR。

 當然，也有人也會說NPV與IRR僅僅是盈利角度，僅靠他倆實在過于片面，還要考慮其成本投入、籌資方案、利息測算等因素才能最終決定。但是，NPV與IRR都是以每年的凈現金流量為基準來進行測算，凈現金流量就已經包括諸如收入、成本、籌資、稅費等等，整個項目所有的細分財務項目最終結果其實還是匯流到凈現金流量這個數值上。

 所以，透過現象看本質，在我自己的理解上，項目投資是否可行，最關鍵就在于NPV與IRR，當然，投資回收期也在納入考慮范圍。

1，NPV

 首先解釋財務指標NPV，NPV也叫凈現值，是指某個投資項目的凈現金流的現值與項目初始現金流出量之差。其公式如下：

現實工作中，我們測算NPV都可以通過EXCEL表格運用公式進行，使用計算機直接可根據凈現金流量測算NPV，最終可能有三種情況：第一，FNPV=0，說明該方案現金總流入與現金總流出的現值相等，此時，該方案盈利效果一般，剛好滿足折現率的盈利水平，方案可行但不建議。第二，FNPV>0，說明該方案現金凈現值滿足基本盈利，并能獲得預期外收益，現金總流入現值超過現金總流出的現值，此時，該方案盈利效果較好，超過基本折現率的盈利水平，方案在財務角度上十分有利。第三，FNPV<0，說明現金總流入現值少于現金總流出的現值，此時，該方案無法盈利，也無法滿足折現率的基本盈利要求，方案不可行。

在使用NPV做決策時，我認為NPV是最適合的決策指標，決策關鍵點就在于折現率選擇多少比較適合，總的來說，選取合適的折現率之后，計算出點NPV大于0，這樣的項目可以接受，另外，互斥項目也適合使用NPV指標。

2，IRR

 財務指標IRR又叫內部收益率，指的是能夠使投資項目未來凈現金流的現值等于項目初始現金流出量的貼現率。公式如下：

與財務凈現值相同，通過Excel表格運用公式計算財務內部收益率，根據結果，與基準收益率進行比較，如果IRR高于或者與基準收益率保持持平，則代表該項目具備一定的施行必要。倘若IRR低于基準收益率數值，那么說明項目完全不具備施行必要。這里的基準收益率可以直接看做為計算設置的折現率。

在選取IRR做項目決策時，要注意在現金流正負交替，產生多個現金流，這樣的情況下，不適合是使用IRR評價項目的。最終結果，只要內部收益率高于折現率，這樣的項目就可以接受。同時，互斥項目則不適合使用IRR指標。

3，測算表現形式

通常情況下，項目投資進行決策的底稿，通常會以下圖這種形式來表現。下圖為縮減后的表現，在實際工作中，現金流入與現金流出還會細分到各個明細的財務項目，比如各種費用、成本、稅費等等。

4，通過NPV與IRR選擇項目案例

某四個項目，最終通過NPV、IRR與投資回收期做出決策。

從NPV凈現值的角度，當凈現值大于0，項目投入會產生效益，反之項目處于虧損狀態；項目的回收期越短，對于企業投資越有利。

 從IRR內部收益率的角度，當內部收益率大于貼現率（12%），項目投入會產生效益，反之項目處于虧損狀態；項目的回收期越短，對于企業投資越有利。

 綜合考慮選擇D項目。

作者：微博，粵廣謝廣坤

財務數據分析師CFDA（China Financial Data Analyst）

由中國商業會計學會頒發，通過全國統一考試的學員將同時獲得商業數據分析證書，該證書是由國家人力資源和社會保障部監制，省級職業技能鑒定指導中心簽章頒發《人力資源和社會保障部專項職業能力證書》。

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