杜邦分析體系是比率分析，而這些比率在相當大的條件下，仍然有不錯的分析價值。杜邦分析體系主要用在實體型的經營類企業。你是干什么的呢？我是空調的生產和銷售的企業。你呢？我生產食品的。你呢？我是搞房地產開發的。這些企業的報表分析，用杜邦分析體系是在相當的程度上能解決問題，你計算一些比率，你就可以對這個企業的財務狀況有一個不錯的感覺。

       但是杜邦分析體系應用在我們中國的財報分析里面，就會有相當大的問題。為什么？我非常簡單地告訴大家，我們中國的財報信息披露要看兩套報表，第一套報表是母公司報表，第二套報表是合并報表。那么我們就問一個問題，你的比率計算是基于合并報表還是母公司報表呢？你可能會問了，合并報表和母公司報表不都是報表嗎？你計算不就完了嗎？

       現在，我舉一個最簡單的例子跟大家說說。我們每一個人都會體檢，一般來講我們一年體檢一次，歲數特別大的，就半年體檢一次。每一個人體檢后都會收到一份體檢報告。那么這個體檢報告是什么呢？我們每一個人健康狀況的比率分析，血糖、血壓、血脂、身高、體重多了還是少了，這就是我們每一個人的健康狀況的比率分析。通過分析這些比率的高低，可以清晰地看到自己是健康、亞健康、你不健康等情況。

       結果你說這一個人有血壓、有血糖、有體重，一組人我可不可以有，這一組人加一塊，平均血壓是多少？你們平均血糖是多少？你們平均血脂是多少？請大家注意了，這對評價一個人的健康狀況有意義嗎？當然沒有意義了，你在評價一個人的健康狀況的時候，一定要看一個特定的人，而不是看一組的人，這一組人高低跟你沒關系，但是這一組人的數據在統計學上有意義，你如果統計分類恰當的話，你就會發現多大年齡段的人他的血壓應該可能高一些等情況，但對你個別人沒有直接的意義。請大家注意，這就是合并報表和母公司報表在比例計算的時候一個非常明顯的不同。對于一個特定企業母公司報表你可以考慮這個比例是計算還是不計算，對于合并報表的話，就算你再計算也是一個大概具有統計學意義上的這樣一種比率，請大家一定注意我講的內容。所以說我們的比率分析在應用于特定對象分析的時候，就遇到了母公司報表和合并報表怎么去運用的問題，這是第一個問題。

       第二個問題，比率分析之間，它一定是兩個或多個項目之間的關聯，但如果他們之間沒關聯，你也計算呢，可能就真的有問題了。我們現在用真實的企業的情況，跟大家交流，杜邦分析體系是如何水土不服的。

       我們看一下美的母公司報表，流動資產是1147億，那么我們就想知道，流動資產的流動狀況怎么樣？比如說我們想算算存貨周轉率，結果沒有，我們想算算流動資產里面的存貨被賣掉以后它的應收賬款和應收票據是怎么樣的？這也沒有。你這一看的話，企業既不存貨也不賣貨，它就是很少有經營活動的，我們還算比例有意義嗎？當然沒意義了。因為我們說流動資產和流動負債的本意是要有項目的不斷地變化形態，并在符合戰略的方向上能夠獲得利潤。美的就不是常規意義上的與經營活動有關的企業，就不能用那些應用于經營活動的比率進行分析。

       那么美的集團母公司報表它揭示了什么？

       揭示了相當多的管理信息。第一個，它告訴了我們企業的流動資產一共有1147億，一、貨幣資金492，二、交易性金融資產166，三、其他應收款，四、其他流動資產。

       企業有很高的其他流動資產，往往具有極大的理財屬性。其他應收款是向子公司提供資金的重要通道，其他流動資產和交易性金融資產是閑置資金理財和投資的重要表現。貨幣資金就是我們可以隨時用于投資或用于其他方面的這樣一個資源儲備。美的集團的母公司報表我們看的真真切切，他做的就是資金管理和投資管理，看明白了嗎？那么流動資產是資金管理和投資管理，非流動資產只要不經營肯定搞投資對吧。非流動資產最大的一項是長期股權投資549億，還有債權投資，他都是搞投資。他的投資性房地產和固定資產加在一起就是10億多一點。所以它的主要資產是投資，主要活動是投資管理，沒經營。我們這樣分析不是已經把這些描述的差不多了。至于說投資的效果怎么樣，看合并報表嘛，投資的效益怎么樣，看合并利潤表。這就是我們不用杜邦分析體系，用關系，用報表之間的關系，用項目之間的關系，去體會、感悟企業的管理，去感悟企業的活動，這是我們應該有的一種能力。

財務數據分析師CFDA（China Financial Data Analyst）

由中國商業會計學會頒發，通過全國統一考試的學員將同時獲得商業數據分析證書，該證書是由國家人力資源和社會保障部監制，省級職業技能鑒定指導中心簽章頒發《人力資源和社會保障部專項職業能力證書》。

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