負債、流動比率、速動比率這幾個指標的數據拿捏的非常到位，其它方面如堪稱完美的現金流，小步快跑的增長速度、供應鏈強勢指標的穩定增長和凈資產收益率質的飛躍等，都有如教科書般拿捏的恰到好處，管理層在運營把控方面應該是有高人的。

1、營業收入及其營收現金流

近8年間蘇泊爾營收共增長1.2倍，平均年增長率為12.4%，除2020年每年都有增長且都接近或大于10%，這是約翰涅夫的最愛，小步快跑。而2020年大家都清楚發生了什么，這次疫情其實是對這家以線下為主的公司一次很好的壓力測試，當年營收回撤6.1%，說明蘇伯的業績抗壓性還是很有韌性的。

看營收要結合著現金流來看，現金流代表的是整年賣東西的實際收到的錢。從下面圖表可以看到，現金流和營收的增長趨勢是匹配的。

把營收現金流除以的營收，得到的比值越接近或者大于100%，說明營收的含金量越高。

從下圖表中可以看出蘇泊每年的這個比例都大于100%，滿滿的現金奶牛的既視感。

2、利潤

近八年蘇泊爾的扣非凈利潤共增長1.7倍，平均年增長率為15.9%，非常優秀而且平穩。2020年受疫情影響，利潤回撤7.7%，韌性不錯。

 看利潤也要結合著經營現金流和自由現金流來看。

經營現金流是公司整年所有經營活動產生的現金流凈額，是所有經營相關活動后剩下的錢。

同樣的，我們把經營現金流除以利潤，得到的比值越接近或大于100%，含金量越高。

可以看出蘇泊爾的這個指標絕大多數都接近和大于100%，平均值為119.9%，經營現金流十分充沛，現金奶牛的既視感。

自由現金流是在經營現金流的基礎上，再把你全年的資本支出扣掉，最終你實實在在能夠揣兜里拿回家可以隨便花的錢。

同樣的，我們把自由現金流除以利潤，得到的比值越僅僅或者大于100%，含金量越高。

可以看出蘇泊近8年的自由現金流均大于70%，而且有5個年份大于100%，自由現金流足夠充沛。

3、利潤率

利潤率分為毛利率和凈利率。

毛利率是毛利潤除以營業收入。它反映了公司的賺錢能力，毛利率越高，賺錢能力越強。

蘇泊的毛利率保持在30%左右，中規中矩。

凈利率是凈利潤除以營業收入。它反映了公司的賺錢能力，凈利率越高，賺錢能力越強。

蘇泊爾的凈利率穩定在7%~9%之間，及格水平。

4、凈資產收益率

凈資產收益率是凈利潤除以凈資產得到的，意味著我每單位的凈資產能夠帶來利潤的能力，所以它直接反映了這家公司的賺錢能力，這是巴菲特最看重的一個財務指標，其重要性不言而喻。

蘇泊爾的凈資產收益率自2016年以來一下從16%左右躍升到20%多，說明它的賺錢能力在當年發生了一個質的飛躍。有沒有課代表在評論區里解釋一下這個背后的原因。在A股中，如果一家公司的ROE能夠大于15%就屬于很優秀了，20%的ROE水平可以說是班里前5%了，十分了得。

5、 供應鏈強勢指標

供應鏈強勢指標代表著這家公司對其上下游的議價能力和掌控力。如果此數字大于1，說明其在供應鏈中占據強勢地位。

可以看到蘇泊的這個指標整體趨勢一直在上升，說明其對上下游的把控能力越來越強，難得。

6、負債

對于一家公司來說，負債過高絕對不是一個好現象，但負債太低也不一定完全是好事，說明這家公司運用杠桿的能力太差。比如一個人最多能搬動100斤的石頭，但如果借助杠桿，他就能搬動200斤的石頭，如果他想不到用杠桿，說明他知識水平不夠，或者腦子不好使，總的來說是能力問題。

有些公司很賺錢，賬上躺著大量的流動資產，負債也很低，但分紅也很少。說實話我是不太喜歡這種公司的，這至少說明了這家公司的領導者在回報股東這方面，意愿并不強，其次說明你資本杠桿用的不好，最后你還得琢磨琢磨這些躺在賬上的錢，它到底干啥去了呢？即便普通老百姓手上有了點閑錢，也總想著得投點啥吧。

所以說在我看來，一家公司的負債處于30%~50%之間是比較合理的。可以看到蘇泊爾近幾年的負債水平處于40%左右，非常良性的負債水平。

7、 流動比率、速動比率

流動比率就是用這家公司資產負債表中的流動資產比流動負債的比值，速動比率則是流動資產去掉存貨之后再去比流動負債。他們反映了一家公司短期內的償債能力。一般來說流動比率為2左右，速動比率為1左右比較好。

可以看到蘇泊這家公司的流動比率和速凍比率近幾年均處于理想狀態，完美。

8、股利支付率

經常看我文章的朋友都知道，我最看重的數據中，除了自由現金流，就要數這個股利支付率了。這個指標的意思就是你每年賺得的凈利潤當中，你會拿出多少比例來分給股東們。為什么這個指標如此重要呢？首先這至少說明了你這家公司對股東們的重視程度。然后如果你每年都拿出利潤的4成以上用于分紅，這至少從側面印證了你賺的錢是真錢。

可以看出蘇泊爾這家公司近三年股利支付率均在50%以前，錢5年的支付率也接近或高于40%。非常完美。

總結：負債、流動比率、速動比率這幾個指標的數據拿捏的非常到位，其它方面如堪稱完美的現金流，小步快跑的增長速度、供應鏈強勢指標的穩定增長和凈資產收益率質的飛躍等，都有如教科書般拿捏的恰到好處，管理層在運營把控方面應該是有高人的。

成長性：4分

現金流：5分

供應鏈強勢程度：4分

凈資產收益率：5分

利潤率：3分

股東回報意愿：5分

負債：5分

短期償債能力：5分

綜合評分（百分制）：90分

財務數據分析師CFDA（China Financial Data Analyst）

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