對于一家企業來說，自身財務狀況可謂是企業關乎身家性命的大事。隨著企業實體經濟發展日益壯大，想要對企業利潤實現及分配情況，資金增減、周轉利率、稅金繳納、庫存等固定資產主要財產物資盤盈、盤虧作出科學準確的統計分析是一家企業對自身明察秋毫的首要大事。

財務報表中最重要的三張報表是：資產負債表、利潤表、現金流量表。資產負債表披露截止某一時點企業的資產、負債、所有者權益情況；利潤表顯示企業某一時段內收入、成本、費用、利潤情況；現金流量表統計企業某一時段的所有資金流入和流出情況。三張報表的數據互有關聯、相互印證，通過報表分析可以大體上了解企業的經營情況。

在三張報表中，最容易被忽視的大概是現金流量表，但從企業經營的角度，很多時候現金流量表比利潤表更加重要，因為資金是維持企業生存的必要基礎。沒有利潤，企業或許可以繼續經營，但沒有資金，企業則馬上會面臨停業的風險。

現金流量表將企業的活動分為三類，即經營活動、投資活動、籌資活動。每類活動都分別統計資金流入和流出的情況，最終資金流入和流出所產生的資金凈額，會增加或減少企業現金及現金等價物的余額。

經營活動主要體現企業自造血能力，經營活動現金流量凈額為正數，說明企業目前大體可以依靠經營產生現金流維持運營，是企業資金的內部來源。如果經營活動產生的現金流量凈額為負數，也就是經營活動的現金流入<經營活動的現金流出，那么企業只依靠自造血是無法維持的，需要在外部尋找資金，這樣就發生了籌資活動。

籌資活動體現的是企業在外部尋找資金的結果，一般分為股權籌資和債權籌資。兩種籌資方式各有利弊，所產生的資本成本有所差別，需要結合企業實際情況來決定最優資本結構，確保平衡股權人、債權人的期望以及企業自身發展的需求能夠得到滿足。

無論是經營活動還是籌資活動，內外部所產生的現金在維持企業運營的同時，也需要支撐企業的進一步發展，這樣就產生了投資活動。投資活動主要反映企業依據戰略所做出的擴張或是收縮決策，企業擴張時，會發生并購、投資、購置資產的行為，業務收縮時又會將部分資產進行出售，這些都會在投資活動中進行反映。

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1 經營活動現金流，重點需聯系其他兩張報表中的數據來理解

經營活動現金流入，主要包括銷售商品提供勞務收到的現金、收到的稅費返還、收到其他與經營有關的現金，其中最重要的是銷售商品、提供勞務收到的現金，這是經營活動現金流入的主要來源。

企業銷售商品、提供勞務會產生收入，收入的回款會計入銷售商品、提供勞務收到的現金，未回款的部分會記入應收賬款。如果企業的收入有大幅度增長，在客戶賬期不變的情況下，銷售商品、提供勞務收到的現金應該同步增長，如果此部分增長水平遠低于收入的增長，資產負債表中的應收賬款余額大幅度增加，就說明企業的收入增長是由放寬客戶賬期換取的，長此以往，會給企業帶來資金壓力。

如果利潤表的凈利潤為負數，剔除非經常性損益的影響，說明企業本身的產品缺乏競爭力或是產品利潤率太低，但這種情況下企業仍可以維持運營，需要查看現金流量表的資金情況。可能是企業存在大量的預收款或是押金，經營活動現金凈流量為正數，亦或是企業存在其他的資金來源支持運營。

收到的稅費返還和收到的其他與經營活動有關的現金，都屬于非經常發生的業務，并非主要的經營資金來源，對應利潤表主要計入其他業務收入、其他收益、營業外收入。

經營活動現金流出主要是購買商品接受勞務支付的現金、支付的各項稅費、支付給職工以及為職工支付的現金、支付的其他與經營活動有關的現金。購買商品接受勞務支付的現金，為主營業務成本中付現的部分，未付現部分對應資產負債表中的應付賬款，非付現成本大部分為資產的折舊攤銷；支付各項稅費一部分計入利潤表的稅金及附加，另一部分會影響資產負債表中的應交稅費；支付給職工以及為職工支付的現金是企業員工的薪資、提成獎金、福利等；支付的其他與經營活動有關的現金主要為經營中產生的相關費用等。

企業支付現金購買原材料進行生產，產成品變成存貨進入倉庫或是各種線上、線下銷售渠道，存貨銷售后產生收入并結轉成本。這個過程是一個現金流出轉化為流入的過程，如果現金流入大于流出，剩余的凈額就變成沉淀資金，在企業的銀行賬戶中保存下來；如果現金流出大于流入，經營活動產生的現金凈額為負數，企業自造血能力較差，產生了資金缺口，這部分缺口會消耗企業賬戶中的剩余資金，增加了企業的資金風險，企業為了確保運營、降低風險，會從外部尋求新的資金來源。

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2 籌資活動帶來外部資金，需要關注資本結構，平衡各方需求與期望

外部資金來源主要有股權籌資和債權籌資。股權籌資是讓渡企業部分控制權以換取股權投資方注入資金，現金流量表中體現為吸收投資所收到的現金，資產負債表中計入股本/實收資本、資本公積；股東增加會讓企業給股東的分紅增加，這部分就是相應的資本成本。債權籌資主要是從銀行或是第三方獲得貸款，對應產生的資本成本就是貸款利息。

債權籌資與股權籌資不同，債權籌資產生的利息雖然有抵稅效應，但利息支付的強制性會增加企業某時點的資金壓力，可以參考利息保障倍數等指標來評估還款風險；而股權籌資所產生的股東分紅，需要依據企業的股利政策來決定，企業具有一定的操作空間，例如采用剩余股利政策或是低正常股利加額外股利政策，都可以降低股東分紅帶來的壓力。

債權籌資讓企業的債務增加，負債比率上漲，如果經營業績的增長水平低于負債上漲比率，企業顯著增加的風險會促使銀行或第三方提高貸款利率，甚至可能拒絕提供貸款，企業失去外部資金來源會引發資金斷裂風險。股權籌資雖然面臨的資金壓力稍低，但讓渡部分控制權會讓企業的管理結構變得復雜，股東增加會讓決策流程變長、決策速度也可能變慢，在一些變化迅速的行業中，這種效率的降低可能會產生致命的后果。

最優資本結構一方面要保證籌集到足夠的資金，另一方面要盡量降低資本成本，同時需要符合企業整體的規劃，也就是找到能夠使加權平均資本成本最低同時企業價值最大的資本結構，可以采用比較資本成本法或是無差異點分析法。

在籌資時需要明確資金的流向和用途，避免盲目進行籌資導致企業風險增加、管理結構混亂。

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3 投資活動，需要區分是金融投資還是戰略投資

經營活動和籌資活動所帶來的的資金，在維持企業經營的情況下還有剩余的部分，就會用來進行投資活動。企業進行投資的目的主要有兩類：一種是獲取收益，這種收益通常是短期的，另一種投資活動是在企業整體戰略規劃的指導下進行的。

獲取短期收益的投資活動是金融投資，是使用企業的閑置資金購買金融資產，從而在短期內獲得投資收益，一般是在當前缺少投資項目或是過渡期的短暫時間才會采取金融性投資。因為金融投資除了獲取收益外，無法為企業帶來其他的作用，無法增加企業價值。也可能因為企業管理層對未來缺少明確的規劃，無法確定閑置資金的用途，所以只能進行金融投資，至少還可以獲取短期收益。

而戰略性投資，通常配合企業的發展戰略，如果企業業務需要擴張，那么通常會大量進行資產購置，或是采取橫向或縱向的并購、收購，擴充企業的資產來支撐快速擴張，這時投資活動現金流出會顯著增加。反之，如果業務收縮，就會處置部分資產以及子公司，減輕企業的負擔同時獲取額外的收益、回籠資金來補充現有的現金流。如果是考慮維持目前的業務規模和體量，那么投資活動的凈現金流基本趨近于零，即使發生了資產的購買和處置，也屬于正常的更顯換代，并不會帶來凈現金流和資產規模的顯著變化。

資產的增加就需要收入、利潤同比增加，否則資產回報率就會下降，企業的經營效率降低。上一年度總資產1000萬，凈利潤100萬，資產回報率為10%，本年度業務擴張，購置了大量資產，總資產增加到2000萬，但收入增長不及預期，凈利潤為150萬，單獨看利潤確實有增加，但資產回報率為7.5%，相比上一年度反而下降了，增加的資產并沒有換回預期的收入，企業的部分投資就變得沒有效果。

同時投資活動也需要關注資金來源，無論是購置資產還是進行建設，都是在初期集中支出大量資金，然后隨著資產的運營和周轉，慢慢進行現金回收，從投入到收回這段時間，就是投資回收期。

投資回收期如果較長，那么就會給企業帶來資金壓力，尤其是當資金的來源為外部籌資的債權籌資時，這種壓力就會更大。貸款的時間通常較短，即使到期進行展期也不能保證較長的貸款期限。如果企業將銀行貸款投入到投資回收期較長的項目時，投資資金無法迅速回流，貸款到期又面臨需要馬上還款的壓力，這時企業就會出現一個巨大的資金缺口。將短期資金用于長期投資，可能最終會導致無法挽回的結果。

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上述內容主要圍繞直接法編制的現金流量表，至于間接法現金流量表，主要是將凈利潤調整為經營現金流量凈額。間接法的目的在于分析企業利潤質量，同時結果也可以與直接法進行驗證比對，避免出現錯誤。

在很多中小企業中，財務人員對于現金流量表缺少重視，更多的關注點都集中在企業的收入利潤情況上，但收入利潤可能因為會計準則以及核算原則的選擇發生一定的扭曲，導致過于樂觀或是過于悲觀的估計企業狀況。但如果結合現金流量表，我們可以更加詳盡和客觀地評價企業的經營，分析潛在的經營和財務風險，發現導致風險產生的原因，提早尋求解決方案。文章來源于漫談財管 ，作者漫談財管

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