重點：請自行核對數據準確性，不保證觀點客觀性，切勿作為任何投資依據或公司評價依據！

摘自蘇寧電器2010年年度報告：

（1）“世界品牌實驗室在北京發布“2010年(第七屆)《中國500最具價值品牌》”榜單，蘇寧電器品牌價值達508.31億元，蟬聯中國商業零售第一”

（2）“2010年10月，蘇寧電器作為中國唯一一家商業零售企業入選《財富》(中 文版)‘2010 最受贊賞的中國公司’”

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摘自蘇寧云商2012年年度報告：

“短期內，網購市場對實體零售的影響仍然有限。自2010年上線蘇寧易購以來，公司電子商務業務的發展速度、增長情況在行業中一直處于領先水平”

長周期數據的局限性是顯而易見的。以蘇寧易購為例：

下圖是蘇寧易購2001-2011年的收入增速、ROE走勢。準確地說，這個時期的蘇寧易購叫蘇寧電器。蘇寧易購自上市以來大致經歷了兩次更名：

1，2013年3月,公司名稱由”蘇寧電器股份有限公司”變更為”蘇寧云商集團股份有限公司”。

2，2018年2月,公司名稱由“蘇寧云商集團股份有限公司”變更為“蘇寧易購集團股份有限公司”。

蘇寧電器2001-2011年平均收入增速、平均ROE分別高達52.2%、27.1%！在長達十一年的時間內，蘇寧電器所表現出來的成長性與盈利能力可謂讓人驚嘆。如果讓我們穿越到2011年底或者2012年初，以上圖中所示收入增速、ROE數據可能就是我們在那個時期所能掌握到的蘇寧電器的所有收入增速、ROE數據。所以，在一定程度上來說，圖中所示的蘇寧電器收入增速、ROE數據，可以看作長周期數據。

從直觀感受來講，這張圖帶給我們的初步感受是：“蘇寧電器簡直堪稱價值典范！”然而事實果真如此嗎？繼續往下看：

2011年是蘇寧電器的業績分水嶺。我將2011年及之前的部分用紅色方框進行標示，將2011年之后的部分用亮綠色方框進行標示。

我們將2011年前后這兩部分的業績進行一個簡單對比：

1，2001-2011年，蘇寧電器平均收入增速、平均ROE分別高達52.2%、27.1%。

2，2012-2021年，蘇寧易購（蘇寧云商/蘇寧電器）平均收入增速、平均ROE分別為6.5%、-9%。

經過對比發現，蘇寧易購（蘇寧云商/蘇寧電器）平均收入增速由52.2%大幅下滑至6.5%、平均ROE由27.1%大幅下滑至-9%。 

蘇寧易購（蘇寧云商/蘇寧電器）業績長期呈現出下滑趨勢，這其實也符合常識。我們身處互聯網電子商務高速發展的年代，線上電子商務所具有的成本優勢是線下實體店業務難以企及的。在線上電子商務猛烈的沖擊之下，我們也看到蘇寧易購（蘇寧云商/蘇寧電器）逐步在向線上業務轉型。從蘇寧電器更名為蘇寧云商、再由蘇寧云商更名為蘇寧易購，或許可以瞥見其管理層想要轉型的迫切心情。

摘自2011年年度報告：

“互聯網技術、智能終端等信息科技的蓬勃發展和快速應用要求零售業的商業模式必須盡快實現轉型升級”

摘自蘇寧云商2013年年度報告：

“公司繼續加大互聯網業務拓展，在當前市場環境之下價格競爭較為激烈，引流促銷活動比較頻繁，加之3C類毛利較低的產品占比較大，互聯網業務毛利率處于一個較低的水平”

摘自蘇寧云商2014年年度報告：

“公司強化用戶經營意識，以“用戶體驗”作為各項工作核心，積極推動雙線 融合的互聯網營銷創新”

摘自蘇寧云商2015年年度報告：

“一二級市場結合消費者需求的變化，推進互聯網+云店模式，繼續調整關閉社區店，同時 優化超市店、紅孩子店運營模式，2015年公司置換/關閉各類型店面217家”

所以，蘇寧電器在2001-2011年取得如此優秀的業績，可能有一個非常重要的因素在支撐，那就是線上電子商務暫時還沒有明顯對蘇寧電器造成壓力。但線上電子商務遲早是會對蘇寧電器造成實質性的壓力的，這是不可避免的趨勢。

就好比當年人們發現了馬匹，于是擺脫了奔跑的疲憊；人們發明了汽車，于是放棄了馬車；人們發明了電燈，于是放棄了煤油燈；人們發明了手機，于是拋棄了BP機；人們發明了數碼相機，于是拋棄了柯達膠卷；人們嘗試了電動車，于是放棄了對燃油車的執著。互聯網對人們生活的影響遠不止于電子商務。比如，我們可以很容易地發現，我們周圍看報紙的人越來越少了、我們周圍已經幾乎沒有人仍然主要通過紙質信件與他人溝通信息了。除了互聯網對我們的生活帶來改變以外，我們通過媒體還可以看到有企業在嘗試通過植物提取方法生產“人造肉”、有企業在嘗試通過植物提取方法生產“石油”、有企業在嘗試生產飛行汽車、有企業在嘗試推進火星移民項目，這些都是潛在的可能會對我們未來生活帶來直接或間接影響的活動。

在分析公司基本面的時候，如果我們過度依賴長周期數據所帶給我們的視覺感官而忽略掉公司所處行業正在或即將經歷的重大變化，那么我們很可能處于一種盲目的狀態。

財務數據分析師CFDA（China Financial Data Analyst）

由中國商業會計學會頒發，通過全國統一考試的學員將同時獲得商業數據分析證書，該證書是由人社監制，省級職業技能鑒定指導中心簽章頒發《人力資源和社會保障部專項職業能力證書》。

通過CFDA課程的學習，企事業單位的財務人員和管理人員能夠通過科學的指標體系和分析方法，結合企業財務數據，構建數據模型，對公司整體經營狀況進行評估，向管理層和業務部門提供財務建議和決策支持，從而優化資源配置和提升企業核心競爭力。